| Si bien la
caída significativa de los precios de los activos en el transcurso
de 2022 ha sido en gran medida ordenada, los riesgos para la estabilidad
financiera derivados de una posible corrección brusca de los precios
de los activos siguen siendo elevados.
Dichas correcciones
podrían desencadenarse por un mayor deterioro de las perspectivas
macroeconómicas, la incertidumbre sobre la trayectoria de la política
monetaria en medio de una inflación elevada prolongada o una escalada
de las tensiones geopolíticas. Las correcciones en los precios de
los activos podrían verse amplificadas por la alta volatilidad y
la baja liquidez del mercado, señales de las cuales se observaron
en los últimos meses en varios instrumentos de renta fija. El aumento
de la volatilidad del mercado junto con una menor liquidez podría
agravar el riesgo de ajustes desordenados, especialmente si los fondos
de inversión altamente apalancados con un pronunciado desajuste
de liquidez se vieran obligados a vender activos a corto plazo para cumplir
con las solicitudes de reembolso o llamadas de margen.
La Junta General
también discutió la calidad de los activos y las perspectivas
de rentabilidad en el sector bancario de la UE observó que el sistema
bancario de la UE parece más fuerte en términos de sus posiciones
de capital y liquidez que en el pasado. Además, los bancos se han
beneficiado de la normalización de las tasas de interés.
Sin embargo,
de cara al futuro, se espera que varios factores afecten la calidad de
los activos y las perspectivas de rentabilidad de los bancos: (i) el deterioro
de las perspectivas macroeconómicas y las condiciones de financiación
más estrictas para los prestatarios; (ii) el aumento de los costes
de financiación mayorista, sobre todo para los bancos con calificaciones
más bajas y un déficit en el requisito mínimo de fondos
propios y pasivos admisibles (MREL); y (iii) una disminución prospectiva
en la demanda de crédito, con su impacto en los volúmenes
de préstamos, y un aumento potencial en los gastos operativos.
La Junta General
también discutió el riesgo sistémico que podría
emanar de correcciones de precios significativas en los mercados de inmuebles
residenciales y la disminución en el ingreso real disponible de
los prestatarios. Los miembros observaron cada vez más pruebas de
que el ciclo inmobiliario en varios países de la UE podría
estar llegando a un punto de inflexión debido a la pronunciada subida
de los tipos de interés de los préstamos hipotecarios desde
principios de año y al deterioro de las perspectivas macroeconómicas.
Señalaron que los datos de transacciones y las respuestas de encuestas
de hogares prospectivas que muestran una disminución en las intenciones
de comprar o construir una casa sugirieron que la probabilidad de que los
precios bajen en el futuro cercano estaba aumentando.
Al discutir
las vulnerabilidades en los mercados inmobiliarios comerciales (CRE), la
Junta General enfatizó el impacto de las condiciones financieras
más estrictas y la mayor incertidumbre económica en la rentabilidad
de este sector.
Una corrección
en los mercados de CRE en medio de una reversión de la recuperación
posterior a la pandemia en este sector podría generar pérdidas
para los inversionistas, aumentar el riesgo crediticio para los prestamistas
bancarios y no bancarios y provocar una disminución en los valores
de las garantías. Los miembros destacaron que las vulnerabilidades
en este sector se vieron agravadas por los cambios estructurales, incluido
el impacto de las políticas relacionadas con el clima y el cambio
hacia el comercio electrónico. La Junta General destacó que
los riesgos anteriores están sujetos a una heterogeneidad significativa
entre países y sectores que debe tenerse debidamente en cuenta en
las posibles respuestas políticas. Acogió con satisfacción
el informe sobre vulnerabilidades en los mercados de bienes inmuebles comerciales
en los países del EEE, que se publicará a principios de 2023.
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