| El pasivo
total de Evergrande representa más del doble de su deuda oficial
(más de 2 billones de yuanes). El agujero financiero de Evergrande
equivale a casi un tercio del PIB de Rusia. Sus ingresos anuales son difíciles
de computar porque una parte relevante proviene de compromisos de pago
cuyo cobro es dudoso.
El sector inmobiliario
en China, según JPMorgan, es del 25 por ciento del PIB, más
del doble del tamaño de la burbuja inmobiliaria en España.
El sector ha venido creciendo con un modelo endeudado al 15 por ciento
anual en los últimos tres años. El gobierno chino ha introducido
regulaciones para reducir el exceso, pero debido a que se beneficia del
aumento del PIB y la creación de empleo, ha mantenido una posición
complaciente con respecto al modelo de deuda corporativa.
Las empresas
inmobiliarias chinas, según JPMorgan, han "reducido" su endeudamiento
al 92 por ciento de los activos totales tras haber alcanzado un 140 por
ciento en 2018, con un margen de beneficio del 9 al 13 por ciento. Y por
si fuese poco, mayoría de los promotores inmobiliarios chinos tienen
un pasivo total del 50 por ciento de los activos totales, según
JPMorgan.
El problema,
como sabe cualquier director financiero inmobiliario, es que el valor de
esos activos inmobiliarios y su comercialización real son “humo”.
En términos
macroeconómicos, vemos que el problema de China es el sobreendeudamiento
de su economía. Son necesarias diez unidades de deuda para generar
una unidad de PIB, tres veces más que hace una década.
Esto ha llevado
a China a una deuda total de 300 por ciento de deuda sobre el PIB, según
el Instituto de Finanzas Internacionales.
LAS RECLAMACIONES
DE LAS EMPRESAS PÚBLICAS CHINAS A EVERGRANDE
Este verano,
Evergrande fue demandado por un constructor estatal de China por una factura
de 62 millones de dólares
Huaibei Mining
Holdings, que es propiedad mayoritaria de la Comisión de Administración
y Supervisión de Activos de la provincia de Anhui, dijo que había
presentado una demanda el 26 de julio, reclamando la factura pendiente
y las multas de una unidad de Evergrande.
Las empresas
celebraron un contrato de construcción en noviembre de 2018 y parte
de las facturas estaban vencidas a pesar de los recordatorios, dijo Huaibei
Mining. La unidad de Evergrande, Liuan Hengda Zhiye, "se negó a
pagar [las facturas], alegando que no tienen el dinero", dijo Huaibei Mining
en un comunicado presentado en la Bolsa de Valores de Shanghai.
Evergrande
tenía $ 301 mil millones en pasivos totales a fines de 2020. Si
bien la empresa es rica en activos y puede recaudar fondos vendiendo participaciones
en subsidiarias como administración de propiedades y vehículos
eléctricos, o incluso suelo finalista, su escaso acceso a la financiación
está generando riesgos significativos en su capacidad para "ejecutar
la reducción de la deuda", según S&P Global Ratings.
"La liquidez
de Evergrande es frágil y depende en gran medida de la renovación
de servicios bancarios a corto plazo y préstamos fiduciarios, acceso
continuo a cuentas por pagar comerciales y ventas contratadas sólidas
para generar flujo de efectivo", dijo Fitch Ratings.
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