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Importe: 1 600 M€

Tipo y plazo: Esperados muy favorables (AAA), amortización 15–20 años

Estructura: Dos créditos paralelos para REE (España) y RTE (Francia) en proporción a su participación en Inelfe

Desembolsos: Tramo inicial de 1 200 M€ firmado el 16/06/2025; 400 M€ restantes previstos en 2026–27 vinculados a hitos obra

Garantías: Activo del proyecto y solvencia de los operadores; cláusulas de seguimiento técnico y ambiental

2. Distribución y aportes complementarios

Fuente de financiación Importe % aprox.
Préstamo BEI 1 600 M€ 67 %
Subvención UE CEF-Energía 578 M€ 24 %
Aportación REE + RTE (base 2 390 M€) ~212 M€ 9 %
Aportación REE + RTE (techo 3 100 M€) ~922 M€ 30 %

CEF-Energía: 578 M€ a fondo perdido (25 % del presupuesto base).

Aportes nacionales: Restantes 9 %–30 % según escenarios de sobrecoste, recuperados vía tarifas reguladas.

Reparto España–Francia: 50/50 en coste base; sobrecostes hasta 2 700 M€ (62,5 % España / 37,5 % Francia); exceso a 50/50.

3. Fases, presupuesto y riesgos

Estimaciones de coste:

2017: ~1 750 M€

Marzo 2023: 2 390 M€ (+37 %)

Actual central: ~2 850 M€

Techo: 3 100 M€

Fases principales:

Tendido de 300 km de cable submarino

100 km de tramos terrestres en Aquitania y País Vasco

Construcción de convertidoras en Cubnezais y Gatika

Riesgos destacados:

Retrasos ligados al cronograma de desembolsos BEI

Posibles sobrecostes y su reparto asimétrico

Cumplimiento de hitos técnicos y ambientales según cláusulas BEI

4. La fórmula europea de financiación

El modelo de cofinanciación BEI + CEF demuestra la prioridad de la UE en infraestructuras energéticas transfronterizas. Casi el 90 % del coste corre a cargo de recursos comunitarios, garantizando:

Condiciones financieras muy competitivas gracias al AAA del BEI.

Equilibrio de riesgos mediante desembolsos ligados a hitos y cláusulas de seguimiento.

Alivio presupuestario a operadores nacionales, reduciendo necesidad de deuda comercial.

La interconexión por el Golfo de Vizcaya sienta un paradigma para futuras líneas HVDC en Europa. Su éxito dependerá de un estricto control de plazos, costes y condiciones ambientales—obligaciones exigidas por el BEI—y de la eficiente gestión de los mecanismos europeos de subvención. El modelo demuestra cómo una arquitectura de financiación pública bien calibrada puede viabilizar proyectos estratégicos de gran envergadura y robusta rentabilidad social y climática.

DATOS

INTERCONEXIÓN ELÉCTRICA ESPAÑA–FRANCIA (GOLFO DE VIZCAYA) – DETALLES FINANCIEROS Y TÉCNICOS DEL PRÉSTAMO BEI

La interconexión eléctrica submarina por el Golfo de Vizcaya es un proyecto emblemático de la UE para reforzar la red eléctrica europea. Unirá las redes de España y Francia mediante una línea HVDC (corriente continua) de aproximadamente 400 km (300 km submarinos) entre las estaciones conversoras de Cubnezais (Francia) y Gatika (España), constituyendo la primera interconexión submarina directa entre ambos países. Su entrada en operación está prevista en 2028. Una vez en servicio, casi duplicará la capacidad de intercambio eléctrico entre España y Francia, pasando de 2 800 MW actuales a 5 000 MW, mejorando la seguridad de suministro en la Península Ibérica y su integración con el resto de Europa. Además, permitirá abastecer unas 2 millones de viviendas y evitará la emisión de unos 600.000 t de CO2 al año.

El proyecto está gestionado por Inelfe, la empresa conjunta de Red Eléctrica de España y RTE de Francia, y ha sido declarado Proyecto de Interés Común por la UE, lo que le hace elegible para apoyo financiero europeo.

CONDICIONES DEL PRÉSTAMO DEL BEI

El Banco Europeo de Inversiones (BEI), banco público de la UE, aprobó un préstamo de 1 600 millones de euros para cofinanciar la construcción de esta interconexión. Aunque no se han divulgado públicamente las condiciones exactas (tipo de interés o plazo concreto), se espera que el crédito se conceda en condiciones muy favorables, con tipos reducidos y plazos de amortización largos (habitualmente entre 15 y 20 años), gracias a la calificación AAA del BEI y su carácter sin ánimo de lucro. El reembolso correrá a cargo de los operadores de red (Redeia/Red Eléctrica en España y RTE en Francia), financiado con los ingresos regulados que generará la nueva infraestructura. No se han exigido garantías adicionales más allá del propio activo y la solvencia de los promotores, aunque sí las habituales cláusulas de seguimiento técnico y ambiental propias de los proyectos del BEI.

ESTRUCTURA Y TRAMOS DEL PRÉSTAMO

El préstamo de 1.600 M€ se instrumenta a través de dos créditos paralelos, uno para Red Eléctrica de España (Redeia) y otro para Réseau de Transport d’Électricité (RTE) de Francia, en proporción a su participación en Inelfe. El 16 de junio de 2025 se firmaron los primeros tramos por un total de 1.200 millones, formalizando así el 75 % de la financiación. Aunque no hay desglose oficial por país, se estima que aproximadamente 800 M€ corresponden a cada operador (unos 600 M€ ya desembolsados inicialmente y el resto pendiente de futuras firmas).

Los desembolsos se ligarán al avance de las obras hasta 2028, con hitos de obra que habilitarán tramos de financiación escalonados. Tras el tramo inicial de 1.200 M€, restarán unos 400 M€ que se prevé formalizar en 2026–2027. Este esquema bifásico se anunció días antes de la firma, adelantando un paquete financiero para abordar la interconexión.

Beneficiarios directos: Redeia/Red Eléctrica y RTE, que invertirán estos fondos en el tendido de los cables submarinos y terrestres, así como en la construcción de las estaciones convertidoras de corriente.

DISTRIBUCIÓN DE LA FINANCIACIÓN (PARTICIPACIÓN BEI/UE/NACIONAL)

Préstamo BEI: 1.600 M€, cubriendo aproximadamente el 50 %–70 % del coste estimado inicial.

Subvención UE (Mecanismo “Conectar Europa”): 578 M€ a fondo perdido, que representan alrededor de un 24 % del presupuesto base y alivian la carga financiera para ambos países.

Aportación nacional (REE y RTE): El resto, estimado en unos 212 M€ netos en el escenario base (9 % del presupuesto de 2 390 M€), a cargo de fondos propios o deuda comercial que se recuperarán vía tarifas eléctricas. En un escenario de sobrecostes máximos (hasta 3 100 M€), esta contribución podría elevarse hasta unos 922 M€ (30 % del coste).

En conjunto, casi el 90 % del proyecto se financia con recursos públicos europeos (préstamo BEI y subvención CEF), quedando alrededor del 10 % a cargo de los operadores nacionales. No participa inversión privada externa.

Esquema de reparto España–Francia:

Inicialmente asimétrico (70 % trazado en Francia, 65 % de beneficios en España), Francia fijó su aportación máxima en 528 M€ y España asumía el resto. En 2023, tras revisión regulatoria, se acordó un reparto 50/50 del coste base de 2 390 M€, con un mecanismo que carga futuros sobrecostes (de 2.390 a 2.700 M€) en un 62,5 % a España y 37,5 % a Francia; cualquier exceso por encima de 2 700 M€ se reparte de nuevo al 50/50. Esto implica que, en el peor escenario de 3 100 M€, España pagaría unos 1.590 M€ y Francia 1.510 M€.

Coste total estimado y fases del proyecto
Estimación inicial (2017): ~1.750 M€.

Presupuesto base (marzo 2023): 2.390 M€ (?37 %).

Escenario central actual: ~2.850 M€.

Techo máximo contemplado: 3.100 M€.

Fases principales:

Cableado submarino (~300 km bajo el Cantábrico).

Tramos subterráneos terrestres (~100 km en Aquitania y País Vasco).

Instalación de dos estaciones convertidoras AC/DC en Gatika y Cubnezais.

No hay desglose público de costes por fase; el proyecto se ejecuta de forma integrada, con obras marítimas, terrestres y de subestaciones en paralelo.

PAPEL DEL MECANISMO “CONECTAR EUROPA” Y OTRAS FUENTES

La subvención CEF-Energía de 578 M€ (2018) fue clave para reducir el coste neto y equilibrar la financiación España–Francia. Es la mayor ayuda CEF a un proyecto energético transfronterizo, cubriendo alrededor del 25 % del presupuesto base. No hay otras subvenciones europeas directas ni fondos NextGenerationEU involucrados; el resto recae en REE y RTE, recuperable vía tarifas reguladas.

En conjunto, la interconexión del Golfo de Vizcaya se apoya mayoritariamente en financiación pública europea (BEI + CEF), complementada con recursos de las compañías de transporte eléctricas estatales. Este modelo ha permitido lanzar un proyecto estratégico de gran envergadura técnica y elevada inversión, distribuyendo cargas y riesgos de manera equilibrada, y reforzando la cohesión energética de la UE.

TABLA: FINANCIACIÓN DEL PROYECTO (ESTIMACIONES)

Fuente de financiación Importe comprometido Porcentaje aprox.
Préstamo BEI (a REE y RTE) 1600 M€ 67 %
Subvención UE (Mecanismo CEF) 578 M€ 24 %
Aportación REE + RTE ~212 M€ (base) hasta ~922 M€ (máx.) ~9 % base, ~30 % máx.
 

Autoría: Fernando Martínez – Consultor de financiación de infraestructuras energéticas

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