Definición y tipologías
Los PPP agrupan desde la concesión tradicional (private finance initiative) hasta variantes como DBFOM (Design-Build-Finance-Operate-Maintain) o BOOT (Build-Own-Operate-Transfer). Cada estructura varía el reparto de riesgos —construcción, demanda, financiación y operación— según la experiencia del socio privado y la capacidad del ente público.

PRINCIPIOS DE ASIGNACIÓN DE RIESGOS

Riesgos de construcción: asumidos por el contratista principal bajo precio fijo.

Riesgos de demanda: transferibles vía contratos CfD o mecanismos “take-or-pay”.

Riesgos regulatorios: mitigados con RAB, garantizando retornos reales predefinidos.

Financieros: cubiertos con financiación senior y mezzanine, a menudo vertebrados con bonos verdes.

MODELOS AVANZADOS DE FINANCIACIÓN

Regulated Asset Base (RAB)
Basado en definir una Base de Activos Reconocida y aplicar un Allowed Rate of Return (ARR) revisable periódicamente, el modelo RAB aporta predictibilidad de flujos. Es habitual en redes eléctricas y de agua: las tarifas se ajustan según fórmulas indexadas a inflación y eficiencia.
Ventaja clave: atrae fondos de pensiones e inversores a largo plazo gracias a la estabilidad regulatoria.

Contracts for Difference (CfD)
Con un “precio strike” fijado en subasta competitiva, el CfD garantiza al inversor que, si el precio de mercado baja, el regulador pagará la diferencia (y viceversa). Se ha convertido en el motor de la eólica offshore y la solar utility, reduciendo la volatilidad de ingresos y mejorando el rating crediticio de los proyectos.

Direct Procurement for Customers (DPC)
El DPC liga directamente al contratista con los usuarios finales, pagando por disponibilidad o calidad de servicio. Ha demostrado eficiencias en desalación, tratamiento de aguas y recarga de vehículos eléctricos, donde la demanda final —y no el recurso— define el flujo de caja del proyecto.

HÍBRIDOS Y SINERGIAS CON EL EPC

Contratos mixtos EPC + PPP
La hibridación integra el EPC dentro de un DBFOM:

Diseño y construcción (EPC) bajo precio cerrado.

Financiación y operación (PPP) con retorno ligado a desempeño.
Esta estructura refuerza la bancabilidad y permite incluir cláusulas ESG, gemelos digitales y mantenimiento predictivo desde la fase de diseño.

FINANCIACIÓN MIXTA

Deuda verde y bonos sostenibles: para proyectos con criterios ESG.

Crowdlending institucional: permite a fondos de impacto y minoristas participar en infraestructuras locales.

Participación del usuario: esquemas de “bonos ciudadanos” en plantas renovables de proximidad.

Los modelos RAB y CfD han atraído en Europa más del 70 % de la inversión institucional en infraestructuras renovables, gracias a la certidumbre de ingresos y la protección ante cambios de tarifa o precio de mercado.

RETOS Y RECOMENDACIONES

Transparencia regulatoria: publicar fórmulas de ajuste y resultados de eficiencia.

Gobernanza colaborativa: comités mixtos público-privados para supervisión continua.

Digitalización: implantar BIM y IoT para monitorizar KPI de disponibilidad, eficiencia y seguridad.

Flexibilidad contractual: prever cláusulas de “force majeure” y adaptación tecnológica.

Consulta pública: involucrar a comunidades para mejorar la aceptación social.

CONCLUSIONES OPERATIVAS

Evalúe el mix de riesgos de su proyecto y elija el modelo PPP más adecuado (RAB, CfD, DPC o híbrido).

Diseñe estructuras de financiación que combinen deuda senior, mezzanine y bonos verdes.

Incorpore métricas ESG y sistemas de M&V (IPMVP) desde el inicio.

Negocie garantías regulatorias que aseguren retornos reales y faciliten la bancabilidad.

Establezca procesos de revisión y simulacro de respuesta ante cambios políticos o de mercado.
 

Nota de complemento

Consulte:

Directrices de la OCDE sobre adquisición de infraestructuras PPP.

Guía APMG-International “Energy Performance Contracting”.

Reglamento UE sobre financiación sostenible de infraestructuras.

Autoría: Marta Rodríguez – Ingeniera de Caminos y experta en Colaboración Público-Privada

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