| LA DECISIÓN
DE FERROVIAL PENDIENTE DE LA TRANSPOSICIÓN DE LA DIRECTIVA
El traslado
a Países Bajos de la constructora española Ferrovial crea
un gravísimo precedente que afecta al prestigio de España
que podría condicionar la inminente transposición de la directiva
de fusiones a que en su caso “pudieran favorecer un riesgo de búsqueda
de una jurisdicción de conveniencia en un ámbito interno
y transfronterizo”.
España
viene advirtiendo desde hace años sobre las consecuencias de la
baja tributación de algunos países europeos. Estas zonas
de baja tributación tienen un papel clave en la planificación
fiscal internacional de grandes empresas. Unas 80 de las 100 mayores del
mundo tienen domicilio en los Países Bajos. Entre las ventajas,
la exención del pago por dividendos y ganancias de filiales, o la
realización de transacciones internacionales como pueda ser una
salida a Bolsa en el exterior. El traslado de domicilio social crea un
grave precedente porque el resto de constructoras españolas quedarán
en desventaja. Por ejemplo, las compañías con sede en los
Países Bajos se han beneficiado de una menor volatilidad en sus
costes de financiación gracias a una prima de riesgo del país
más estable que el español, esto conlleva mejoras en el coste
total de capital. Hay dudas legales por la Directiva (UE) 2019/2121 del
Parlamento Europeo y del Consejo de 27 de noviembre de 2019, por la que
se modifica la Directiva (UE) 2017/1132 en lo que atañe a las transformaciones,
fusiones y escisiones transfronterizas, y que está pendiente de
transposición tanto en España como en los Países Bajos.
El 14 de febrero de 2023, el Consejo de Ministros ha presentado un
anteproyecto de ley de modificaciones estructurales de las sociedades mercantiles
para transponer la citada Directiva al derecho español. Ferrovial
advierte de esta situación “el procedimiento legislativo para la
aprobación de esta nueva ley se encuentra en curso y, durante el
mismo, el anteproyecto de ley podría sufrir modificaciones relevantes,
por lo que actualmente no resulta posible determinar con precisión
cuál será el impacto, si lo hubiera, que esta nueva ley podría
llegar a tener sobre la fusión”. La trasposición de esta
directiva está alineada con la libertad de establecimiento para
la sociedades y empresas. Además, comprende tanto la creación
como la administración de las sociedades en las condiciones fijadas
por la legislación del correspondiente Estado miembro, así
como su movilidad intraeuropea. Según contempla la nueva norma,
esta movilidad dentro de la UE ha de ser promovida con el fin de mejorar
el funcionamiento del mercado interior, en el marco creciente de internacionalización
de los operadores económicos. Para abordar la norma, se ha integrado
todo el régimen de modificaciones estructurales, internas y transfronterizas,
en un marco normativo único, extendiendo el régimen de las
operaciones intraeuropeas, en la medida de lo posible, a las operaciones
internas para evitar asimetrías y diferencias, que en su caso “pudieran
favorecer un riesgo de búsqueda de una jurisdicción de conveniencia
en un ámbito interno y transfronterizo”.
DATOS
La constructora
Ferrovial, una de las mayores que cotizan en el Ibex-35, ha anunciado su
repentina intención de trasladar su sede social (domicilio de la
firma a efectos fiscales, entre otros derivados) de España a Holanda.
Lo hará bajo el argumento formal de que la mayor parte del negocio
se genera en el extranjero. Aunque el grupo ha explicado a los inversores
que se va a ese país porque tiene “un marco legal estable” en cuanto
a derecho y estabilidad para el negocio; y una “calificación crediticia
AAA”, es decir, la calificación más alta posible en el termómetro
que utilizan los grandes fondos de inversión.
El objetivo
formal de Ferrovial, que ha ganado 186 millones en 2022 (un 84% menos)
es cotizar en Holanda y, en un momento posterior, dar el salto a la Bolsa
de Estados Unidos. Sin embargo, la compañía no ha aclarado
en su comunicación al mercado por qué no da el salto directamente
desde España, sin tener que cambiar su domicilio social a otro país
europeo. El grupo -insiste- quiere “aprovechar la internacionalización,
una gran ventaja de estar en ambos países”, explican fuentes de
la firma, que apuntan como objetivo final cotizar en la primera potencia
económica mundial. Aunque este paso “no será tan inmediato”,
aclaran.
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