| El cálculo
del LFL prueba los beneficios o pérdidas en un periodo corto de
tiempo. ¿Por qué en un periodo corto? Esto es debido a que
normalmente ningún cambio significante se produce en un periodo
reducido de tiempo.
En este sentido
la medición no es útil para un periodo extenso ya que es
inevitable que las empresas sufran mayor o menor cambio durante los periodos
largos. El motivo reside en que el LFL ignora las estrategias cambiantes.
Por tanto la medida no es completamente precisa, implicando un error de
juicio.
El procedimiento
para el cálculo del LFL es:
• La diferencia
entre las ventas en el periodo presente y las ventas en el periodo previo.
• Dividir
la cantidad resultante entre las ventas en el periodo anterior.
• Y, finalmente
multiplicar el número resultante por cien, obteniendo así
el LFL en tanto por cien.
COLONIAL PRIMER
SEMESTRE DE 2020
Durante el
primer semestre del año, los ingresos de Colonial ascendieron a
177 millones de euros impulsando un ebitda de 165 millones, un 5% más
alto que el de hace un año, dando un resultado recurrente de 83
millones, pero la pérdida de valor de los activos que asciende a
103 millones deja finalmente un resultado negativo de 26 millones de euros.
Según
ha explicado Juan José Brugera, presidente de Colonial, en la rueda
de prensa telemática: “El valor de los activos durante el primer
semestre de 2020 se mantiene estable en 12.164 millones de euros. Nuestra
apuesta por el CBD y una exposición del 60% de nuestros activos
en París, nos permite beneficiarnos de una mayor resiliencia y menor
volatilidad”. Asimismo, Pere Viñolas, Consejero Delegado de Colonial
ha afirmado que: “La estrategia de Colonial continúa comprometida
con la creación de valor a largo plazo en el sector de oficinas
prime, con el foco en la calidad y retornos ajustados al riesgo, junto
a una fuerte calificación crediticia y posición de liquidez”.
El Grupo Colonial
ha cerrado el primer semestre del ejercicio 2020 con un resultado neto
recurrente de 83 millones de euros, un incremento del +20% respecto al
mismo periodo del año anterior.
El valor de
la cartera de activos se ha corregido ligeramente, con una variación
del (-0,2%) LIKE FOR LIKE comparado con diciembre 2019, por lo que el resultado
neto del Grupo después de considerar la variación de valor
es negativo y se sitúa en (26) €m. Cabe destacar que dicha
variación de valor no supone una salida de caja
Colonial cierra
el primer semestre del ejercicio 2020 con unos ingresos por rentas de 177
millones de euros, un 2% más que el año anterior. El portfolio
de Oficinas aumenta un +7% interanual (+3% en términos like for
like) impulsado por el incremento de los ingresos en la cartera de Madrid
+31%. Los de Barcelona aumentan +11% y en Paris se reducen un (5%).
El resto de
la cartera corresponde al portfolio logístico residual, tres activos
secundarios retail de Axiare y el Hotel Indigo en Paris. Todos estos activos,
menos defensivos en la crisis actual, han sufrido una disminución
en los ingresos por rentas de 2 millones de euros like for like.
UNA CARTERA
DE INMUEBLES VALORADA EN 12.773 MILLONES
El valor de
los activos del Grupo Colonial a cierre del primer semestre del ejercicio
2020 asciende a 12.164 millones de euros (12.773 millones incluyendo “transfer
costs”) mostrando una ligera corrección de valor del (-0,3%) en
6 meses, (-0,2%), en términos like for like. La variación
interanual es positiva y asciende a un +4% LIKE FOR LIKE.
Las carteras
de activos de Barcelona y Madrid han corregido un (2%) su valor en 6 meses
dado el entorno de la crisis Covid-19. En Paris el valor del portfolio
ha aumentado un +1% en 6 meses, gracias a la robustez de la cartera prime
de París, así como los progresos en la cartera de proyectos.
Destaca en particular el pre-alquiler del 80% proyecto 83 Marceau en condiciones
muy favorables que ha permitido realizar un importante impacto de creación
de valor.
RENTABILIDAD
PARA EL ACCIONISTA Y VALOR NETO DE LOS ACTIVOS
Colonial cierra
el primer semestre del ejercicio 2020 con un valor neto de los activos
(EPRA Net Asset Value) de 11,21 €/acción lo que supone una
disminución del (2,2%) con respecto al valor neto de los activos
a diciembre de 2019 y un crecimiento del 6,5% interanual.
Incluyendo
el dividendo devengado en el primer semestre de 20 céntimos e euros
/ acción la rentabilidad total para el accionista asciende a un
(0,5%) en 6 meses y se sitúa en +8,4% en términos interanuales.
La desocupación
total del Grupo Colonial a cierre del primer semestre del ejercicio 2020
se sitúa en niveles del 4%. Este nivel de desocupación se
sitúa en línea con niveles de hace un año, e incrementa
en 200 pb respecto al ratio del primer trimestre debido a rotaciones de
clientes en el portfolio de Barcelona, así como la entrega del programa
de renovación del activo Grenelle en París.
La desocupación
“LIKE FOR LIKE” del Grupo Colonial, excluyendo la entrada en explotación
del inmueble 103 Grenelle, se sitúa en un 3%, un incremento de 200
pb respecto del primer trimestre 2020.
El portfolio
de oficinas de Barcelona tiene una desocupación del 4%, ratio que
se ha visto incrementado este semestre principalmente por las bajas producidas
en el activo Torre BCN.
En el portfolio
de oficinas de Madrid la desocupación se ha mantenido estable, situándose
en el 4% dado que no se han producido altas de espacios vacíos durante
el segundo semestre, debido al reducido volumen de visitas en el marco
de la crisis Covid19.
La cartera
de oficinas de París presenta un ratio de desocupación del
4%. Dicho ratio se ha visto incrementado por la entrada en explotación
del activo 103 Grenelle. Sin tener en cuenta este activo, la ocupación
de París se sitúa en el 2%.
A cierre del
primer semestre del ejercicio 2020, el Grupo Colonial presenta un balance
sólido que se refleja en un LTV del 36,6% y una liquidez de más
de 2.488 millones de euros, de la cual 700 millones son de caja en efectivo.
Dicha liquidez permite cubrir en más de 6 veces los vencimientos
de la deuda dispuesta de los ejercicios 2020 y 2021 (considerando la no
renovación de pagarés a corto plazo).
Tanto Standard
& Poor’s y Moody’s confirmaron el Rating Investment Grade ha en abril
en la crisis del Covid-19. La agencia S&P mantiene la calificación
de BBB+. La perspectiva estable, que ha sido confirmada, refleja la opinión
de S&P de que Colonial soportará los efectos del COVID-19, Moody’s
también mantiene la calificación de Baa2 con perspectiva
estable que ya le otorgó en 2019. La calificación se fundamenta
principalmente en la posición de liderazgo de Colonial en el mercado
de oficinas prime de Francia y España, la sólida base de
inquilinos y la alta tasa de ocupación de su cartera, la reducción
del apalancamiento a 31 de diciembre de 2019 y la fuerte liquidez de Colonial.
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