La ingeniería civil podría suplir en parte el vacío creado por el estancamiento de la vivienda de nueva planta. La producción proveniente de la construcción de infraestructuras ha crecido significativamente en 2018 (5,0%) y se espera un 2019 bastante parecido (4,5%) en la medida que la recuperación económica está trasladando (con un decalaje temporal) a los presupuestos públicos, y los fondos estructurales europeos vuelven a estar de nuevo operativos, sobre todo en los países del Este. Otro síntoma de que Europa está recobrando su predisposición a invertir, es que el Plan Juncker superase a mediados del 2018 su objetivo inicial de 315.000 MEUR y que se extendiese hasta el 2020 con un objetivo ampliado a 500.000 MEUR. El impulso tomado por la ingeniería civil europea continuará más a medio plazo, ligeramente matizado a la baja debido al enfriamiento macroeconómico, pero incluso así acabará convirtiéndose en el mercado más expansivo de todo el sector en 2020 (3,2%) y 2021 (2,5%). La mayor parte de este crecimiento provendrá de las infraestructuras de transporte, con una aportación sustancial desde el nicho del ferrocarril. Las compañías eléctricas siguen sin recuperar el ritmo constructor de los pasados años, aunque la subida de los precios de la energía podría contribuir a que replanteasen sus estrategias inversoras.

SITUACIÓN Y PREVISIONES EN ESPAÑA

EL EXCESO DE DEPENDENCIA DE LA VIVIENDA DE NUEVA PLANTA PUEDE PASAR FACTURA AL SECTOR

La economía española también se resiente de la ralentización económica global y entra en una fase de menor crecimiento. Con el consumo y las exportaciones perdiendo tracción, y con los famosos “vientos de cola” extinguiéndose (precios del petróleo) o en vías de hacerlo (finalización del QE), ya no se puede seguir manteniendo el vigoroso ritmo de crecimiento del trienio 2015-17. La previsión contempla una desaceleración suave del PIB desde el 2,6% del 2018 al 2,0% del 2021.

Tras observar indicios de fatiga en bastantes indicadores económicos, cabe preguntarse si el sector construcción puede verse arrastrado. Obviamente, la construcción no es inmune al enfriamiento económico, pero hasta ahora apenas se percibe reacción alguna: el empleo en construcción continúa creciendo más que el resto de sectores, y mientras los índices de confianza del comercio y la industria se degradan en lo que llevamos de 2018, los de la construcción aún resisten. El crecimiento a corto plazo parece no estar amenazado y hay suficiente cartera de proyectos para esperar avances de producción del 5,7% en 2018 y el 4,5% en 2019. El panorama a medio plazo es más incierto, puesto que para 2020-2021 ya no se contará con el efecto tractor de las elecciones municipales del 2019 y podrían haber quedado ya cubiertos los vacíos de oferta de vivienda que tanto han contribuido a sacar al sector de su letargo. En ausencia de otros nichos de mercado que tomen el relevo, el conjunto del sector se ralentizaría al 3% (2020) y al 1% (2021).

Si el sector construcción español lleva cuatro años en positivo es consecuencia principalmente de la recuperación de la edificación residencial. La demanda de vivienda no presenta por el momento síntomas de tocar techo y se espera que tanto 2018 como 2019 sean años de crecimiento robusto (11% y 8,5%, respectivamente). Sin embargo, hay razones para desconfiar de que el mercado continúe creciendo a semejante ritmo, ignorando factores como la escalada de precios en las zonas de más demanda, y riesgos como el encarecimiento del crédito y el progresivo agotamiento del ciclo de oportunidad inversora. Tras el precedente de la década pasada, en el que el sector reaccionó muy tarde ante el cambio de signo del entorno, es complicado prever en qué momento puede llegar la inflexión, pero cuando menos podemos anticipar que el repliegue no debería ser traumático, puesto que en este episodio promotor las cantidades absolutas de nueva vivienda han sido extremadamente modestas. Como primer tanteo, planteamos un escenario en el que 2020 aún permanece en la zona positiva (3,5%) pero 2021 ya no (-3%).

El mercado no residencial también tiene motivos para seguir creciendo (su recuperación no se ha iniciado tan pronto como en la vivienda) pero también para sentirse amenazado (es más sensible al deterioro económico y menos proclive al riesgo). La previsión intenta conciliar ambos extremos, y plantea un escenario de crecimiento cada vez menor (del 4% de 2018 al 2,5% de 2021) pero sin que se asome al descenso como la vivienda, teniendo en cuenta que hay nichos de mercado cuyo potencial aún no se ha agotado, como las oficinas y la logística. No está claro si los recientes anuncios de incremento de la fiscalidad a las empresas se materializarán y, en caso de que lo hagan, si tendrán un efecto disuasivo sobre la inversión.

El año 2019 marca un antes y un después para la ingeniería civil. Las elecciones municipales y autonómicas de la próxima primavera han proporcionado un alivio temporal a este subsector, evitando que el 2017 fuese un año perdido y favoreciendo que en 2018 se recuperase algo de producción. El problema de los próximos años no es tan solo la recaída de la obra municipal, sino que la obra dependiente del gobierno central se ve comprometida por varios flancos. Por una parte, el precario equilibrio del presupuesto público podría ser la antesala de nuevos sacrificios de inversión en obra pública para poder cuadrar las cuentas. Además, sigue sin estar claro qué hará el Estado con las autopistas quebradas y con las autopistas cuyos contratos de concesión expirarán en breve; pero si acaba asumiendo su gestión, esto mermará su capacidad de inversión. Hay también incertidumbre sobre el desenlace del programa público-privado de construcción de carreteras (PIC), pero apostamos porque se perciban sus efectos en 2020 (3,5%) y 2021 (4,5%). Eso sí, antes habrá que superar un 2019 en clave de estancamiento (1,5%).

RESUMEN DE PRENSA

El informe Euroconstruc que elabora en España el Institut de Tecnologia de la Construcció de Catalunya (ITEC), prevé que este año la promoción de vivienda crezca un 11%, ralentizándose respecto al crecimiento del 16,3% que alcanzó el año pasado, y que la desaceleración continúe hasta bajar un 3% en el 2021.

 “Hay razones para desconfiar de que el mercado continúe creciendo, ignorando factores como la escalada de precios en las zonas de más demanda, y riesgos como el encarecimiento del crédito y el progresivo agotamiento del ciclo de oportunidad inversora”, señala el estudio.

Josep Ramón Fontana, responsable de mercados del ITEC, reconoce que en estos momentos no se vislumbran dificultades en el sector, que goza de un buen flujo de proyectos y con el sentimiento de las empresas muy positivo. Sin embargo, a su juicio, la recuperación inmobiliaria “se está basando en factores que habían de ser temporales, para arrancar el sector, como es el fuerte peso de los inversores en las compras. Pero la demanda que debe fundar un mercado sano, la de las familias, no ha tomado el relevo, porque su capacidad financiera no ha vuelto a los niveles anteriores a la crisis”. A su juicio, los inversores son una demanda temporal, y volátil porque con facilidad pueden optar por trasladarse a otro sector o otro país.

Fontana destaca también el peligro de que se creen burbujas locales, por la concentración de la demanda, y de la construcción en áreas que atraen población y se han recuperado de la crisis, como las grandes capitales de Madrid y Barcelona, donde se están disparando los precios. “El sector parece convencido de que otras zonas geográficas irán incorporándose a la recuperación –añade–, pero por ahora la demanda en esas zonas aún no ha arrancado, y tampoco la promoción”.

Los factores políticos también inciden. Así, el ITEC ha mejorado las previsiones que realizó el año pasado, al comprobar como la crisis política independentista no ha tenido el impacto que se temía. En Catalunya, sin embargo, ahora pesa la incertidumbre del nuevo plan general metropolitano que obliga a destinar el 30% de una promoción a vivienda social. “Parece que ha provocado que se acelere la petición de licencias, pero pasado este primer momento podría producir en el futuro otros efectos”, avanzó.

Fontana recordó que EuroConstruct prevé una desaceleración de la actividad promotora en toda Europa, en buena parte por el cambio de ciclo en los tipos de interés. “En España consideramos que la desaceleración llegará también, aunque un año más tarde”, señaló que no descartó que la dureza de la crisis inmobiliaria que ha sufrido España hasta hace poco permita al sector “simplemente hacer una parada temporal, para coger aire”.

La promoción inmobiliaria representa el 32% de la producción del sector de la construcción (frente al 21% de media europea), seguida por la rehabilitación, que aporta el 30%, por debajo del 42% de la media europea. “La rehabilitación no acaba de arrancar en España, reconoció Fontana, porque las finanzas de las familias no están muy boyantes y porque las políticas de ayudas públicas no son suficientemente eficaces”, aseguró. La obra nueva no residencial crece también moderadamente (un 4% este año y el próximo), porque la pujanza de las oficinas y el sector logístico se ve lastrada por el parón en la construcción de equipamientos públicos sanitarios, educativos o similares.